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 影响因素分析

　　一、有利因素

　　（一）供给侧改革将继续深化

　　2018年1月17日，工信部发布了《关于电解铝企业通过兼并重组等方式实施产能置换有关事项的通知》，首次明确电解铝产能置换的执行期限，要求2011-2017年关停并列入淘汰公告的电解铝产能指标，须在2018年12月31日前完成产能置换，逾期将不得用于置换。电解铝行业的供给侧改革仍将深化，违规产能有望加速关停，库存量也将有见顶回落的态势，电解铝基本面拐点将到来。去产能的持续推进将有效缓解电解铝产能过剩的局面，大大改善电解铝行业的盈利状况。

　　（二）产业升级提升竞争力

　　除了去产能，政府还着力于推动电解铝行业提升质量。2017年9月国务院发布的《关于开展质量提升行动的指导意见》提到，要提升原材料供给水平；加快钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、焦炭等传统产业转型升级。成功的产业升级将提升电解铝行业的竞争力，使其在基建投资回暖，电子产业快速发展，需求端复苏的时候，能取得更快的发展。

　　（三）“一带一路”有利于拉动铝的消费出口

　　“一带一路”沿线国家经济多处在发展阶段，人均金属消耗量也远低于全球平均水平，未来基础设施建设潜力巨大。“一带一路”沿线的铁路交通、输油管道、工业厂房、电力投资等基础设施建设，将有效拉动我国铜、铝、铅、锌等至少6个有色金属品种消费出口的增长。

　　二、不利因素

　　（一）产品同质化严重

　　由于国内生产铝技术水平不够，而且很多厂商不愿意在生产设备上花费大量资金，使用的电解槽也达不到世界先进水平的标准，生产出来的铝产品质量都不是特别好。生产的铝质量一般，导致其可替代性相当强，在产品生命周期较短的情况下，企业的市场份额会变得相对的不稳定，很多国内使用铝的企业为了购买符合自己要求的铝产品，不得不去国外购买。一方面是产能过剩，另一方面是产品竞争力不足，同质化使得生产厂商处在一个四面楚歌的状态。

　　（二）环境污染严重

　　电解铝行业在生产过程中使用炭素为导电材料，作为电解铝生产所需的预焙阳极。预焙阳极主要原料为石油焦，而电解铝生产过程中，会产生带昂的二氧化硫气体，若企业做不到有效回收废气，就会导致大量二氧化硫污染空气。此外，在生产铝过程中排出的废弃物也是一项对环境污染较为严重的事项。很多企业不愿意在排污系统上投入过多资金，甚至有的企业直接将工业上的残渣向附近的河流排放，直接污染了附近水资源。目前国内环境污染形势已经十分严峻，即使排污成本高昂，电解铝行业也只有提高排污水平，才能实现可持续发展。

　　电解铝产能预测

　　2016年我国电解铝产能为4，244万吨，同比增长10.56%；截至2017年10月产能为4，578万吨。

　　综合以上因素，我们预计，2018年我国电解铝产能将达到4，709万吨，未来五年（2018-2022）年均复合增长率约为2.58%，2022年将达到5，214万吨。

　　图表　中投顾问对2018-2022年中国电解铝产能预测

　　数据来源：中投顾问产业研究中心

　　电解铝产量预测

　　2016年我国电解铝产量为3，187万吨，同比增长1.3%；2017年1-11月产量为2，954万吨，同比增长1.7%。

　　综合以上因素，我们预计，2018年我国电解铝产量将达到2，984万吨，未来五年（2018-2022）年均复合增长率约为1.83%，2022年将达到3，209万吨。

　　图表　中投顾问对2018-2022年中国电解铝产量预测

　　数据来源：中投顾问产业研究中心

　　电解铝消费量预测

　　2016年我国电解铝消费量为3，192万吨，同比增长2.31%；2017年1-6月，消费量为1，628万吨。

　　综合以上因素，我们预计，2018年我国电解铝消费量将达到3，341万吨，未来五年（2018-2022）年均复合增长率约为2.82%，2022年将达到3，735万吨。

　　图表　中投顾问对2018-2022年中国电解铝消费量预测

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